วิธีการหา มูลค่า หุ้น ที่น่าสนใจ

+

วิธีการหามูลค่าหุ้นที่น่าสนใจ โดยเจมส์เค Glassman | พฤษภาคม 2011 ทั้งสามกลยุทธ์จะช่วยให้คุณรับหุ้นที่ไม่มีใครรักไขลานชนะ การลงทุนเช่นเดียวกับความพยายามอื่น ๆ อีกมากมายเพื่อให้เป็นแสวงหาขอบ แน่นอนคุณสามารถลงทุนในกำของ บริษัท เช่นผู้ที่ทำขึ้นสแตนดาร์ดแอนด์พัวร์ 500 ดัชนีหุ้นและผลตอบแทนของตลาด - ในอดีตประมาณ 10% ต่อปีโดยเฉลี่ย แต่ที่สำคัญที่สุดของเราต้องการที่จะทำดี นั่นไม่ใช่เรื่องง่าย สมมติฐานตลาดที่มีประสิทธิภาพถือได้ว่าราคาหุ้นสะท้อนให้เห็นถึงทุกอย่างที่อาจจะเป็นที่รู้จักกันเกี่ยวกับเรื่องนี้ในขณะนี้รวมถึงผลกำไรที่คาดว่าจะได้ในอนาคต ดังนั้นคุณจึงสามารถสรุปได้ว่าสำหรับหุ้นมากที่สุดราคาของวันนี้คือ "ถูกต้อง" - นั่นคือนักลงทุนจะมีโอกาสที่จะหายไปข้อมูลที่สำคัญเกี่ยวกับ บริษัท การโฆษณา ยังคงเป็น Warren Buffett เขียนในปี 1988 จดหมายถึงผู้ถือหุ้น Berkshire Hathaway: "สังเกตได้อย่างถูกต้องว่าตลาดมีประสิทธิภาพบ่อย [นักเศรษฐศาสตร์บาง] ไปในการที่จะสรุปว่าไม่ถูกต้อง [ตลาด] มีประสิทธิภาพเสมอ." ความจริงที่ว่ามันไม่ได้เป็นที่มาของความสำเร็จของบัฟเฟตเป็นนักลงทุน (ดูนาฬิกากองทุนรวม: 4. กองทุนรวมที่ดีที่เลียนแบบ Warren Buffett) ที่จะมอง มีสองพื้นที่ที่สำคัญของการขาดประสิทธิภาพในจักรวาลมีหุ้น: หุ้นไมโครหมวกและหุ้นมูลค่า ในขณะที่ฉันเป็นแฟนของแคปขนาดเล็กที่มีขนาดเล็กที่สุดของขนาดเล็ก (ดูที่การเปิด SHOT: หุ้นไมโคร 'บิ๊กผลตอบแทน) ผมกังวลเกี่ยวกับความผันผวนของพวกเขา สุดขั้วของอัพและดาวน์ของพวกเขาเกี่ยวกับสองเท่าของหุ้นขนาดใหญ่ทุน หุ้นมูลค่าในมืออื่น ๆ ที่มีทั้งความไม่มีประสิทธิภาพและค่อนข้างเชื่อง ค่าหุ้นเป็นหนึ่งที่ไม่มีใครรัก ราคาของมันอยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับสุทธิของ บริษัท ที่อยู่ภายใต้มูลค่าหรือประสิทธิภาพ ในหนังสือคลาสสิกของเขาสิ่งที่ทำงานใน Wall Street เจมส์ O'Shaughnessy มองไปที่ข้อมูลในช่วง 52 ปี (สิ้นสุดในปี 2003) และพบว่าหุ้นที่เลือกบนพื้นฐานของตัวชี้วัดค่ามักจะกลายเป็นผู้ชนะในการลงทุน หุ้นที่มีอัตราส่วนที่ลดลงของราคาต่อกำไรราคามูลค่าตามบัญชี (มูลค่าสุทธิของ บริษัท หรือสินทรัพย์หักด้วยหนี้สิน) และราคาที่จะขายหุ้นที่มีประสิทธิภาพสูงกว่าอัตราส่วนที่สูงขึ้น เหตุผลที่ดูเหมือนว่าจะอยู่ในด้านจิตวิทยาของนักลงทุน ในขณะที่เรามีความสุขมากในราคาที่ต่อรองสำหรับรถยนต์หรืออาหารเย็นสเต็กเรามีแนวโน้มที่จะซื้อหุ้นคนอื่น ๆ เช่นเกินไปกับราคาที่สะท้อนให้เห็นถึงความนิยมที่ "การศึกษาทางวิชาการหลาย" กล่าวว่า Ibbotson SBBI รุ่นคลาสสิก "ได้แสดงให้เห็นว่าตลาด overreacts ข่าวที่ไ​​ม่ดีและ underreacts ข่าวที่ดี. นี้จะนำเราไปสรุปได้ว่ามีห้องพักมากขึ้นสำหรับหุ้นมูลค่าที่จะปรับปรุงและดีกว่าหุ้นเติบโต " (ดูรายงานพิเศษ: จิตวิทยานักลงทุน.) ไม่ว่าเหตุผลที่หุ้นมูลค่าที่ได้เมื่อเวลาผ่านไป thrashed หุ้นเติบโต การวิจัยโดยยูจีน Fama และเคนเน็ ธ ฝรั่งเศสที่แตกต่างระหว่างการเจริญเติบโตและความคุ้มค่าโดยใช้อัตราส่วนราคาต่อหนังสือเล่มมูลค่าพบว่าที่ผ่านมา 81 ปีที่ผ่านมาหุ้นเติบโตขนาดใหญ่ฝาได้กลับมาเฉลี่ยประมาณ 9% ต่อปีเมื่อเทียบกับ 11% สำหรับหุ้นมูลค่า สำหรับแคปขนาดเล็กแตกต่างจะยิ่งใหญ่กว่า 9% ต่อปีสำหรับการเจริญเติบโต 14% สำหรับค่า มีการออกเป็นอย่างไร สำหรับแคปขนาดใหญ่ที่มีมูลค่าหุ้นประมาณ 40% มีความผันผวนมากกว่าหุ้นเติบโต; แคปขนาดเล็กเจริญเติบโตของหุ้นและหุ้นมูลค่าที่เกี่ยวกับความผันผวนอย่างเท่าเทียมกัน ดังนั้นคำถามคือวิธีการหาค่าหุ้น - หุ้นมูลค่าลึกโดยเฉพาะอย่างยิ่งต่อรองราคาสุด ฉันมีสามวิธี: 1) ผมเรียกดูหน้าผลการสำรวจสายมูลค่าการลงทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งรายชื่อรายสัปดาห์ของหุ้นขายที่กว้างที่สุดส่วนลดจากมูลค่าตามบัญชี การโฆษณา 2) ฉันหมุนรอบข่าวสำหรับ บริษัท ที่ประสบปัญหาที่อาจจะผ่าน 3) ฉันแย่งจากหยิบของบางอย่างที่ดีกว่าต่อรองราคาล่าผู้จัดการกองทุนรวม 4 ต่อรองคัดสรรสินค้า ระบบการจัดอันดับสายมูลค่าเน้นโมเมนตัมดังนั้นหุ้นที่ได้รับการจัดอันดับด้านบนของ 1 สำหรับ "ทันเวลา" มักจะตกอยู่ในประเภทการเจริญเติบโต แต่ฉันกำลังมองหาหุ้นที่จะได้รับการค้นพบในไม่กี่ปีเช่น Imation คอร์ป (IMN สัญลักษณ์) ผู้ผลิตผลิตภัณฑ์จัดเก็บข้อมูลแบบถอดได้ Imation เป็นหุ้นที่มีมูลค่าลึกเหมาะที่มีอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าตามบัญชีประมาณ 0.6 และราคาต่ออัตราส่วนของยอดขายเพียง 0.3 ทั้งของตัวชี้วัดเหล่านี้มีอัตราส่วนที่น้อยกว่า 1.0 โดยทั่วไปจะหมายถึงการต่อรองราคา Imation ไม่มีหนี้และในรายงานล่าสุดว่ามี $ 300,000,000 หรือ $ 8 ต่อหุ้นในรูปของเงินสด แต่สำหรับการซื้อขายหุ้นเพียงเล็กน้อยมากกว่า $ 11 (ราคาและอัตราส่วนที่เกี่ยวข้องกัน ณ เดือนมีนาคม 10) แน่นอนว่ามีการจับ:. โดยโอก Minn บริษัท ได้รับการสูญเสียเงินเมื่อเร็ว ๆ นี้ ในปี 2006 ได้รับ Imation มากกว่า 2 $ ต่อหุ้น หาก บริษัท สามารถกลับไปที่ระดับของการทำกำไรซึ่งผมคิดว่าเป็นไปได้ในไม่กี่ปีที่ผ่านมานักลงทุนควรได้รับการตอบแทนอย่างงาม ในแผนกที่มีปัญหา บริษัท ฉันเพิ่งวิ่งข้าม Eagle กลุ่มการจัดส่งสินค้า (EGLE) ซึ่งเป็นผู้ขนส่งทางทะเลที่ขึ้นอยู่กับการจัดการที่ดีในการส่งออกถ่านหินจากประเทศออสเตรเลียที่ได้หลุดออกไปเพราะน้ำท่วมบันทึกในประเทศนั้น เพื่อให้เรื่องเลวที่มีขนาดใหญ่ของลูกค้าชาวเกาหลีใต้ของอีเกิลเมื่อเร็ว ๆ นี้ล้มละลาย เจ็บภาวะถดถอยมากเกินไปและหุ้นของอีเกิลได้ดิ่งลงมาจากที่สูง 36 $ ในปี 2008 ที่จะเพียงแค่ $ 4 ในราคาที่หุ้นซื้อขายที่ประมาณ 40% ของมูลค่าตามบัญชี อีเกิลจะกลับมา? ไม่มีทางที่จะบอกแน่นอน แต่ บริษัท ยังคงทำกำไรได้และสายมูลค่าโครงการกระแสเงินสด (กำไรบวกค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายอื่น ๆ สิ่งของ) ของ $ 1.50 ต่อหุ้นในปีนี้ไม่ได้ สำหรับการรุกล้ำผมใช้เว็บไซต์ของ Morningstar ที่จะมองขึ้นด้านบนของการถือครองบางส่วนของมูลค่าพิงที่ชื่นชอบกองทุนรวม ตัวอย่างที่ดีคือ Yacktman กองทุน (YACKX) ซึ่งภายใต้ผู้จัดการดอน Yacktman ได้กลับต่อปี 11.8% ในช่วงสิบปีที่ผ่านมาเมื่อเทียบกับ 2.4% ใน S & P 500 หนึ่งของการถือครองหัวหน้าของกองทุนเป็น บริษัท ไฟเซอร์ (PFE) ที่มี P / E เพียง 9 (ขึ้นอยู่กับผลกำไรประมาณ 2011) และผลตอบแทนจากเงินปันผล 4.1% (อัตราผลตอบแทนสูงมักจะแสดงให้เห็นค่า) ใช่ไฟเซอร์เร็ว ๆ นี้จะสูญเสียการผูกขาดสิทธิบัตรสำหรับ Lipitor, ลูกระเบิดของยาต้านคอเลสเตอรอล แต่เหตุผลที่จะซื้อหุ้นที่ไม่ได้ขาย ความรู้เกี่ยวกับการสูญเสียที่ถูกสร้างขึ้นแล้วในราคาหุ้น - และแล้วบางส่วน ผลงานของ Roumell ฉวยโอกาสมูลค่า (RAMVX) ดูหมี กองทุนสำรองเลี้ยงชีพที่เปิดตัวในปีนี้จะดำเนินการโดยเจมส์ Roumell เป็น Chevy Chase, Md. ผู้จัดการเงินซึ่งเป็นหนึ่งในดาวของวอลล์สตรีทเจอร์นัล 's นี้หมดอายุการประกวดการเลือกหุ้นรายสัปดาห์ Roumell ซึ่งตัวเลขผลการดำเนินงานในช่วงทศวรรษที่ผ่านมามีความคล้ายคลึงกับของ Yacktman กล่าวว่าเกณฑ์หลักของเขาสำหรับค่าลึกเป็นคำตอบที่บวกกับคำถามที่ว่า "ฉันจะใช้ บริษัท เอกชนในการเต้นของหัวใจ?" การโฆษณา พิจารณาวิเคราะห์ Roumell ของโทรคมนาคมยักษ์ Cisco Systems (CSCO) มีสต็อกที่ $ 18 มูลค่าตลาดของซิสโก้เป็นเรื่องเกี่ยวกับ $ 99000000000 จากที่ลบเงินสดสุทธิของ บริษัท ฯ (เงินสดในงบดุลลบหนี้คงค้าง) ของ 24000000000 $ ที่ใบ 75000000000 $ ตอนนี้ดูที่กระแสเงินสด (Morningstar เป็นแหล่งที่มีประโยชน์สำหรับตัวเลขเหล่านี้) มันเป็น $ 10000000000 สำหรับปีงบการเงินที่สิ้นสุด ณ วันเดือนกรกฎาคม 2010 ลบ $ 1 พันล้านลงทุนสำหรับรูปกระแสเงินสดของ $ 9000000000 นั่นคือเงินที่สามารถใช้ในการจ่ายเงินปันผล, ซื้อหุ้นให้ซื้อกิจการหรือเพียงแค่ใส่ไว้สำหรับอนาคต หากท่านแบ่งที่ $ 9000000000 โดยมูลค่าตลาดของซิสโก้ปรับ 75000000000 $ คุณจะได้รับ 12% ตัวเลขที่ไม่ได้อย่างมีประสิทธิภาพสิ่งที่ซิสโก้จะให้ผลผลิตถ้ามันกระจายของกระแสเงินสดในรูปแบบของเงินปันผล ช่วยให้การคำนวณ Roumell ของซิสโก้ที่จะตัดสินว่าเขาได้รับการลงทุนในพันธบัตร "เราจะขายกล่าวว่า" Roumell "ถ้าผลผลิตตกอยู่ 7%" - เพราะซิสโก้จะไม่เป็นค่าลึก Roumell ยังอยากจะเชื่อว่า "มีอย่างน้อยน่าจะเป็น 80%" ที่กระแสเงินสดอิสระจะไม่ลดลงจากระดับปีที่แล้ว เขามีความมั่นใจว่ามันจะไม่ ด้วยการใช้งานอินเทอร์เน็ตเติบโตอย่างต่อเนื่องที่ก้าวอย่างรวดเร็วความต้องการของซิสโก้ผลิตภัณฑ์ระบบเครือข่ายจะยังคงแข็งแกร่งเขากล่าวว่า ที่ควรจะนำไปสู่​​การขายที่เพิ่มขึ้นผลกำไรและกระแสเงินสด ซิสโก้เป็นจำนวนมากได้ง่ายขึ้นสำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่จะซื้อในปลายปี 1990 เมื่อมันได้รับการพิจารณาหุ้นการเจริญเติบโตและราคาของมันได้รับการทะยานกว่าที่เป็นอยู่ในวันนี้เมื่อมีการติดป้ายชื่อหุ้นมูลค่าและได้ลดลง 31% ในปีที่ผ่านมา นักลงทุนที่มีมูลค่าลึกจำเป็นต้องมีระเบียบวินัยและจินตนาการไปคนเดียว เจมส์เค Glassman เป็นผู้อำนวยการบริหารของจอร์จดับเบิลยูบุชในสถาบันดัลลัส หนังสือสุทธิความปลอดภัยของพระองค์กลยุทธ์สำหรับ De-เสี่ยงการลงทุนของคุณในช่วงเวลาแห่งความวุ่นวาย (มงกุฎธุรกิจ) ได้รับการตีพิมพ์ในปีนี้ เขาเป็นเจ้าของไม่มีหุ้นที่กล่าวถึงในคอลัมน์นี้